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人民幣“入籃”——投資“中國元”時代
 發表時間:2015-12-7
美國東部時間11月30日(北京時間12月1日),人民幣正式加入特別提款權(SDR)籃子,2016年10月1日生效,成為美元、歐元、英鎊和日元以外第五大國際貨幣。
一、IMF批準人民幣加入特別提款權貨幣籃子
國際貨幣基金組織(IMF)執董會11月30日批準人民幣加入SDR貨幣籃子,SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣,人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%,美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。
中國人民銀行聲明說,這是對中國經濟發展和改革開放成果的肯定。人民幣加入SDR有助於增強SDR的代表性和吸引力,完善現行國際貨幣體係,對中國和世界是雙贏的結果。人民幣加入SDR也意味著國際社會對中國在國際經濟金融舞台上發揮積極作用有更多期許,中方將繼續堅定不移地推進全麵深化改革的戰略部署,加快推動金融改革和對外開放,為促進全球經濟增長、維護全球金融穩定和完善全球經濟治理作出積極貢獻。
二、“入籃”意味著中國真正融入全球金融體係
人民幣加入特別提款權貨幣籃子,這是中國和世界共贏的曆史性一步,對中國和世界來說是雙贏之舉。如果說“入世”(加入世貿組織)標誌著中國真正融入全球經濟,那麽“入籃”將意味著中國真正融入全球金融體係。
“入世”促使中國加快國內市場開放,躋身世界貿易大國行列,不僅推動了中國自身的經濟發展,也助推了全球經濟增長;“入籃”,也將促進中國深化金融改革、擴大資本市場開放,推動人民幣國際化,為國內外金融機構提供更多投資機會,續寫中國與世界雙贏的精彩故事。
人民幣“入籃”,讓人民幣成為首個被納入SDR貨幣籃子的新興經濟體貨幣。這反映了全球經濟格局的變化,體現了崛起的新興經濟體在國際貨幣體係中話語權的上升,是對國際社會要求改革國際貨幣體係的回應。人民幣“入籃”有利於中國深化金融改革,推動經濟發展;有利於完善國際貨幣體係,維護全球金融穩定,是一個共贏的結果。
隨著中國經濟和貿易實力增強,人民幣跨境貿易結算、離岸市場交易和雙邊貨幣互換的快速發展,不少發展中國家央行開始將人民幣資產納入外匯儲備。從這個意義上來說,人民幣“入籃”也是符合市場需求的必然結果。
第一、人民幣納入SDR,國際化邁出一大步
人民幣成為SDR籃子中第一個來自新興市場的貨幣,在世界貨幣史上具有裏程碑意義。理論上人民幣已可與美元、歐元、英鎊、日元等發達貨幣並列,人民幣在SDR中權重最終被定為10.92%,超過了日元(8.33%)和英鎊(8.09%)。調整後美元權重從41.9%下降到41.73%,仍舊最高,歐元從37.4%下降到30.93%。
SDR采用出口貿易占比和“可自由使用”兩大標準來評定入籃貨幣,加入SDR不僅是對人民幣國際地位的認可,更是對中國經濟、金融實力的認可。而人民幣國際化、自由浮動匯率、利率市場化和人民幣資本項目可兌換“四位一體”,互為充要條件,必將加速國內市場的改革開放進程。
第二、長期看,增加人民幣資產需求達數千億美元
納入SDR相當於為人民幣貼上了“硬通貨”的標簽,各國央行和主權財富基金將增加對人民幣資產的配置。當前全球官方儲備中美元、歐元、英鎊、日元分別占63.8%、22.5%、4.7%和3.8%,人民幣在1.1%左右。加入SDR後,人民幣在國際儲備中占比若趕上日元,全球央行對人民幣資產需求將增加2100億美元,若趕上英鎊,將增加約2900億美元。而一些海外基金、投資機構等私人部門也會增加對人民幣資產的需求,總量更為可觀。
第三、國內利率仍高,債市對國際客戶仍有吸引力
08年金融危機以來,美、歐、日等發達經濟體相繼實行量化寬鬆政策,短期利率迅速降至零值甚至負值,“大水”消滅了一切高息資產。相比之下,中國雖然也在寬鬆,但程度遠不及歐美,當前利率水平仍處於高位。從10年期國債到期收益率看,美國為2.22%,歐洲0.58%,日本0.32%,中國則高達3.04%。
所以中國債券市場對於海外央行、養老金、保險公司等長期機構投資者更具吸引力,未來國際投資者比重有望上升。截至15年6月,境外機構在我國銀行間債券市場投資規模占比僅2%左右,相比之下,韓國境外機構持有國債比例約23%,日本約8%,而美國比例接近48%。隨著海外投資者不斷加入,我國債券市場容量和活躍度都將提高。
第四、股市的海外機構配置需求也會增加,藍籌價值股或更受青睞
人民幣納入SDR可以作為中國金融改革的一個催化劑,相應會為海外投資者提供更多渠道參與內地股票市場。14年11月17日,滬港通開通,目前使用額度達1208億人民幣,在開通的一年裏,為A股市場貢獻了1.54萬億元的成交額。如今深港通也“呼之欲出”,加入SDR也可促進A股納入MSCI新興市場指數,這都將為A股市場帶來更多流動性。
根據過去QFII、RQFII和滬港通的投資經驗,隨著A股市場不斷開放,海外機構的進入或增加對穩定型藍籌價值股的需求,改變成長股“一枝獨秀”的局麵,股市定價進一步向國際接軌。
第五、資本項目開放或提速,資金雙向流動
在全球官方儲備和貿易結算中,美元占比都在50%以上,占據主導地位。所以往前看,人民幣國際化仍將持續推進,我國資本項目開放也將提速,海外資金會加速進入中國,同時國內資金也會出海。從各方信息看,未來有可能出台以下針對資本項目開放的措施:
1)正式推出個人投資者出海計劃(QDII2),放鬆對個人跨境投資的限製;
2)盡快推出“深港通”,加強在岸和離岸市場之間的聯係;
3)允許境外主體在中國市場發行金融產品(衍生品除外);
4)進一步擴大QFII、RQFII和QDII的參與者群體、投資範圍和投資額度,可能最終改審批製為注冊製;
5)進一步升級自貿區內的金融開放措施並擴大自貿區試驗的輻射範圍。
第六、匯率市場化加快,在美元加息周期中,人民幣仍存貶值壓力
美聯儲12月加息幾成定局,中國經濟仍未有複蘇跡象,在美元加息周期和人民幣降息周期中,人民幣存在貶值壓力。而11月以來人民幣持續小幅貶值,周一外匯市場美元成交量仍在162億美元高位,在岸匯率創9月以來新低,離岸在岸貼水有所擴大,此前為準備SDR而推延的貶值壓力,存在階段性釋放風險。
三、SDR對你我生活有何影響?
1、消費:不用兌匯,買買買更隨性
花錢花的更痛快了是納入SDR的一大好處。換匯是讓每一個有出國遊經曆的人都非常頭疼的事情。近年來人民幣匯率水平不斷上升,熱點旅遊國家和地區的利率水平一直持平甚至下降,使得AG亚洲官网出國玩的經濟成本降低了不少。但是,換匯這種手續繁雜的時間成本卻絲毫未減。
遊客不僅要在出發前換算匯率、預約銀行換匯;回國後,還需要再把剩餘的外幣現金兌換成人民幣,其中不僅有匯率損失,而且操作步驟相對複雜。
人民幣“入籃”SDR後,未來這種情況有望改善。人民幣與外幣的兌換將變得更加便利,國人不需要兌換外匯,帶上人民幣就可以出國旅遊。也就是說,未來很可能中國遊客在海外可以直接花人民幣買東西,刷卡也不用再局限於美金結算卡,刷刷刷、買買買,都用紅彤彤的“毛爺爺”。
2、投資:海外置產炒股更方便
投資方麵,在資本和金融賬戶開放的前提下,人民幣“入籃”SDR後海外買房也方便的多,可以直接用人民幣結算。不僅如此,如股票、理財、基金、他國國債等海外投資渠道也將更加便利化。這對部分有錢不知何處安放的“壕”們的確是一件樂事。
不論是有移民計劃還是單純理財投資,未來你可以更加方便地配置海外資產,到國外去投資不動產、股票和債券,直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。當然同樣的,國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財,國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本都將更加自由便捷。
3、貿易:跨境交易收購效率更高
由於國際市場上對人民幣需求的逐步上升,未來人民幣匯率會得到支撐,也有利於企業跨境投資、交易、收購、兼並,購買資源、勞務、技術等。
隨著中國對外貿易中以人民幣計價的比例越來越高,人民幣已成為最常用的支付貨幣之一。中國企業經常向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人民幣結算,從而消除自身的匯率風險。目前,人民幣正在迅速擴大其在貿易結算中的作用。用貿易夥伴國的貨幣結算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。
(來源:公眾號“人大經濟論壇”,內容整合自央視新聞、薑超宏觀債券研究)